Финансы, Экономика
Капитал здесь правит бал
03 ноября 2011, Денис Скворцов

Интерес к приобретению украинских активов проявляет в основном российский капитал. Западные покупатели пока осторожничают

 

Слияния и поглощения: мировые тенденции

 

Согласно исследованиям, проведенным компанией Bloomberg, инвесторы выражают сдержанный оптимизм по поводу рынка слияний и поглощений в мире, на котором возобновляется активность после кризиса 2008-2009 годов. Суммарный объем сделок по слиянию и поглощению (M&A), совершенных в мире в III квартале текущего года, сократился на 22% относительно аналогичного периода прошлого года – до $504 млрд. Вместе с тем объем сделок, заключенных с начала года, вырос на 18% – до $1,78 трлн. против $1,51 трлн. за тот же период 2010 года. Снижение первого показателя в основном объясняется спадом активности европейских инвесторов: объем сделок в Европе сократился в III квартале на 43%. Напротив, азиатские и американские компании стремятся заставить свои деньги работать и проводят активную экспансионистскую политику: на каждые $2, потраченные американскими компаниями на сделки M&A, их европейские конкуренты потратили менее $1. Для сравнения: в последние десять лет показатель для компаний с обоих континентов был практически одинаковым. Азиатские компании в III квартале увеличили траты на M&A на 4% – до $158 млрд. Список наиболее успешных консультантов возглавил JP Morgan, обогнав по этому показателю лидировавшего много лет подряд Goldman Sachs. Третье место досталось Morgan Stanley, четверку лидеров замыкает Credit Suisse.

В 2010 году в Украине было заключено более 200 сделок M&A на общую сумму около $8 млрд. Для сравнения, лидером региона по объему сделок слияний и поглощений в 2010 году была Россия: объем сделок оценивается компанией KPMG в $95,6 млрд. На втором месте – Турция с $24,6 млрд., а третье заняла Польша с $18,5 млрд. В 2011 году украинский рынок M&A оценивается в $7-8 млрд. Инвестиционный интерес направлен на такие отрасли, как АПК, пищевая промышленность, банковский сектор, ретейл и нефтепереработка.

За последние полтора года посткризисная тенденция повышения интереса к развивающимся рынкам только усиливается. Стремительными темпами растет количество компаний, в планы которых на ближайшее полугодие входит освоение развивающихся рынков. Крупные западные и российские инвесторы ищут сферы приложения капитала за пределами развитых экономик. Перспективы работы на развитых рынках вызывают у них незначительный интерес, уровень которого продолжает падать. По результатам 2010 года крупные корпорации аккумулировали рекордное количество наличных средств, часть из которых будет направлена на расширение бизнеса. Учитывая низкие темпы роста на развитых рынках, значительная часть средств будет потрачена на экспансию именно на развивающихся рынках, в том числе и СНГ.

 

Украина: российская экспансия

 

Анализируя сделки по слиянию и поглощению в Украине за 2010-2011 годы, можно отметить несколько тенденций.

 

Российский капитал продолжает осваивать Украину и в 2010 году фактически являлся крупнейшим иностранным поглотителем в нашей экономике. В начале года стало известно, что группа инвесторов во главе с владельцем швейцарского трейдера Carbofer Александром Катуниным, при финансовой поддержке ВЭБа, приобрела у Сергея Таруты и Олега Мкртчяна контрольный пакет корпорации «Индустриальный союз Донбасса». Сумма сделки оценивается в пределах от $1 млрд. до $2 млрд. В конце весны также группа российских инвесторов, финансируемая ВЭБом, приобрела «Запорожсталь», по разным данным, за $0,85-1,7 млрд. Кроме того, россияне купили «Лугансктепловоз» за $54 млн. К «Русскому стандарту» Рустама Тарико перешла компания Nemiroff, один из крупнейших украинских производителей алкоголя.

Впрочем, активно проявляли интерес к украинским активам и западные инвесторы. По количеству сделок лидером является фонд прямых инвестиций Horizon Capital, который приобрел доли в «Витмарк-Украина» и «Датагруп», а также стал владельцем 100% страховой компании «Фортис Страхование Жизни Украина». Польский Abris Capital Partners купил сеть продуктовых магазинов «Торговий свiт», а фонд Euroventure вошел в число акционеров компании «Агроконтракт».

Крупнейшим поглотителем среди отечественных инвесторов, безусловно, является компания СКM, которая интересовалась не только металлургическими активами, но и приобрела компанию «Фармация Донбасса», банк Ренессанс Кредит, стала совладельцем киевского ЦУМа, а также затеяла объединение двух своих финучреждений – ПУМБа и «Донгорбанка». Другие крупные бизнесмены были куда менее активными.

 

Наиболее знаковые сделки по слияниям и поглощениям в 2010 – первой половине 2011 гг.

 

 

Выход на биржу

 

В 2010-2011 годах на IPO на западных торговых площадках в подавляющем большинстве случаев выходили компании аграрного сектора экономики Украины. Общий объем капитала, привлеченный украинскими компаниями в 2010 году через IPO (первичное размещение акций), SPO (вторичное размещение) и PPO (частное размещение), по данным Института Горшенина, составил почти $620 млн. Из них сумма, полученная через IPO, – почти $371 млн.

Основной площадкой для размещений в 2010 году служила Варшавская фондовая биржа (WSE) – пять из восьми размещений. Два размещения прошли на Лондонской фондовой бирже (LSE), одно – на NYSE Euronext.

Отметим, что, что из восьми компаний, прошедших IPO, SPO и PPO в 2010 году, только одна «Садовая Групп» не является аграрной. Эксперты считают, что общий объем размещений акций украинских компаний на западных фондовых площадках может составить в 2011 году до $800 млн. Большинство размещений состоится на Варшавской и Лондонской биржах. По прогнозам экспертов и участников рынка, до конца 2011 года размещать акции через IPO, SPO и PPO собираются от 10 до 20 украинских компаний. В основном это будут аграрные компании.

В марте 2011 года Варшавская фондовая биржа проинформировала, что имеет до десяти рабочих проектов с украинскими компаниями, планирующими первичное размещение акций. Уже в августе WSE сообщила о листинге 11-ой украинской компании – Coal Energy S.A. Это вторая угольная компания из Украины, которая котируется на бирже. Недавно намерение о выходе к концу текущего года на альтернативную площадку биржи подтвердила агрокомпания AzovAgri (ранее – ЧП «Войников и Ко», Бердянск, Запорожская обл.). Как следует из пресс-релиза Варшавской фондовой биржи, украинские предприятия играют особую роль среди иностранных компаний, акции которых котируются на бирже, благодаря их количеству на WSE, экономическому потенциалу Украины, а также стратегии биржи, для которой наша страна является ключевым рынком. В начале мая 2011 года WSE начала расчет индекса акций компаний с активами в Украине WIG-Ukraine. Индикатор является первым фондовым индексом акций украинских компаний, торгующихся вне фондового рынка страны, что делает украинские бумаги более открытыми для иностранных инвесторов.

 

Размещения украинских компаний на западных фондовых площадках в 2010-2011 гг.

 

 

Возможные приобретения

 

Антимонопольный комитет Украины разрешил компании Hanky Marketing Ltd (Британские Виргинские острова) приобрести свыше 50% акций ЧАО «Международные авиалинии Украины» (МАУ, Украина).

Часть акционеров страховой компании «Оранта» (Киев, Украина) ведет переговоры о продаже пакета ценных бумаг нерезиденту. Размер данного пакета превышает блокирующий.

Холдинг «Кернел» (Киев, Украина) ведет переговоры о покупке ряда аграрных хозяйств в центральной Украине, контролирующих, на праве долгосрочной аренды, более 150 тыс. га. Предполагаемая цена сделок в общем составит около $170 млн.

В ряде украинских СМИ 24 июня 2011 года появилась информация о том, что структуры консорциума «Альфа-Групп» (Россия) намерены приобрести 45% компании «Астелит» (Киев, Украина) и 100% «ММДС Украина» (Киев, Украина) у группы СКМ (Донецк, Украина).

 

Анонсированные размещения украинских компаний

 

 

Опубликовано в журнале «Гвардия 500»